En un mes marcado en Argentina por la baja del Impuesto PAÍS y el fin de la primera etapa del blanqueo de capitales, es necesario hacer algunos reajustes en las carteras de inversión, sin dejar de lado que en septiembre la Reserva Federal se encamina a bajar las tasas por primera vez en mucho tiempo. 

Inversiones más estables (Perfil Moderado)

Bono Bopreal 2026 - BPY26

Los Bonos para la reconstrucción de una Argentina Libre son títulos emitidos por el BCRA en dólares estadounidenses.

Este se trata de la serie 3, la cual cuenta con vencimiento el 31/05/26, y amortiza en 3 cuotas trimestrales, pagaderas desde nov-25 a may-26. Paga intereses trimestrales a una tasa del 3% anual.

Actualmente tiene un rendimiento anual del 17%, con una duración de 1,74 años, lo que lo convierte en el más atractivo de las 3 series, dado su rendimiento y plazo.

Bono del Tesoro ajustable por CER vto. 2024  - T4X4

El T4X4 es un bono con vencimiento en octubre del 2024 que ajusta su capital por la inflación a través del coeficiente CER, hoy rinde CER+3,0% anual.

El rendimiento es sensible solamente a la inflación del mes de agosto dado su vencimiento el 14 de octubre; con una estimación de la inflación de agosto en 4,0%, el rendimiento mensual efectivo de este bono sería de 3,9%, por encima de la LECAP correspondiente a octubre.

Instrumento ideal para ganar al plazo fijo o hacer un rendimiento en dólares en un entorno de estabilidad del mismo, y a su vez, disminuir el riesgo de la cartera.

Bono del Tesoro ajustable por CER vto. 2026 - TX26

El TX26 es un bono con vencimiento en noviembre del 2026 que ajusta su capital por la inflación a través del coeficiente CER y amortiza en cinco cuotas desde este año.

Hoy rinde CER+8%, lo que lo convierte en una opción atractiva dada su elevada tasa real comparada con otros bonos de similar vencimiento y sus inminentes amortizaciones semestrales.

Instrumento ideal para apostar a que la variación de la inflación será mayor que el tipo de cambio (carry trade).

Central Puerto – CEPU

Central Puerto es una empresa líder en generación de energía en Argentina. Opera varias plantas de energía y es uno de los principales activos del sector energético.

La empresa está bien posicionada para beneficiarse de la creciente demanda de energía en Argentina y de los avances en infraestructura energética, lo que podría traducirse en una mejora en sus márgenes operativos y en su capacidad para generar valor a largo plazo.

Si bien este trimestre se vio muy afectada por la situación de cobros con cammesa, que se vio reflejada en su presentación de resultados, nos resulta una de las compañías más atractivas del sector dadas sus recientes adquisiciones y su valuación actual.

Pampa Energía – PAMP

Pampa es uno de los líderes del segmento Oil & Gas, cuenta con una producción aproximada de 5.5500 barriles de petróleo y 10 millones de metros cúbicos de gas por día.

Además, participa en la generación y transmisión de energía eléctrica, por lo que constituye la compañía integrada de electricidad más grande de Argentina. A pesar de la reciente suba en su cotización, la empresa aún se encuentra cotizando por debajo de su valor libro, lo que representa una oportunidad atractiva.

Además, el inmenso potencial de sus activos en Vaca Muerta, y particularmente en el proyecto de Rincón de Aranda, nos mantiene muy optimistas sobre su desempeño futuro. La combinación de una sólida gestión operativa, un enfoque estratégico en la expansión de energías renovables y su participación en empresas clave como TGS y Transener refuerzan nuestra confianza en el crecimiento sostenido de Pampa Energía.

Transportadora Gas del Norte- TGNO4

Es una empresa argentina que se dedica principalmente a la distribución de gas natural. Opera una red de gasoductos de más de 6,000 kilómetros, incluyendo dos principales: el Gasoducto Norte, que comienza en la provincia de Salta, y el Gasoducto Centro Oeste, que inicia en la provincia de Neuquén. Además, la empresa distribuye gas a Chile, Brasil y Uruguay.

La compañía experimentó un notable aumento en sus ventas durante el primer semestre de 2024, alcanzando ARS 131.002,9 millones, lo que representa un crecimiento del 33% en comparación con el mismo período del año anterior. Este incremento en los ingresos se debió a un ajuste tarifario del 675% implementado en abril de 2024, así como a la devaluación del peso argentino frente al dólar, que favoreció el transporte de gas para exportación, un segmento clave para TGN.

El entorno tarifario seguirá siendo un factor crucial para la estabilidad y el crecimiento de TGN. La compañía depende en gran medida de las revisiones tarifarias para mantener sus márgenes operativos y continuar con sus planes de expansión. A medida que se consoliden estas revisiones y se estabilice la economía, TGN podría ver una mejora en su desempeño financiero y en su capacidad para generar valor a largo plazo.

Pepsico – PEP

Es una empresa global líder en alimentos y bebidas, con un portafolio que incluye marcas icónicas como Pepsi, Quaker y Gatorade.

En su última presentación de resultados para el tercer trimestre de 2023, PepsiCo superó las expectativas de Wall Street. La compañía reportó ingresos de USD 23.45 mil millones, un aumento del 6.7% en comparación con el mismo trimestre del año anterior.

Las ganancias por acción (EPS) fueron de $2.24, superando la estimación de $2.15. El buen desempeño estuvo impulsado por la gestión efectiva de costos y el crecimiento en segmentos clave como PepsiCo Beverages North America y Frito-Lay North America. PepsiCo también mantuvo un pronóstico positivo para el año completo 2023.

Dow Jones – DIA

El fondo busca replicar el comportamiento del Dow Jones Industrial Average, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos.

El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en las 30 empresas de primera línea (blue chip) de Estados Unidos.

Inversiones con mayor potencial (Perfil Agresivo)

Bono global de la República Argentina 2035 - GD35

Presenta un rendimiento efectivo en dólares del 17,5% y a su vez un cupón creciente en el tiempo que hoy se ubica en 10,2% sobre el precio del bono (current yield).

Por su parte, el GD35 es uno de los bonos más largos emitidos por el Estado Nacional. El principal atractivo de este bono es su precio, con una paridad del 45%, y la posibilidad de obtener rendimientos de hasta un 40% en el caso que el riesgo país converja hacia los 800 puntos básicos.

Bono del Tesoro ajustable por CER vto. 2026 - TZX26

El TZX26 es un bono cero cupón con vencimiento en junio del 2026 que ajusta su capital por la inflación a través del coeficiente CER y amortiza íntegro al vencimiento.

Hoy rinde CER+8 %, lo que lo convierte en una opción atractiva dada su elevada tasa real comparada con otros bonos de similar vencimiento.

Instrumento ideal para apostar a que la variación de la inflación será mayor que el tipo de cambio (carry trade), y a la vez, dada su mayor duración, una compresión de las tasas reales significa un mayor aumento en su precio.

Bono del Tesoro ajustable por CER vto. 2024  - T4X4

El T4X4 es un bono con vencimiento en octubre del 2024 que ajusta su capital por la inflación a través del coeficiente CER, hoy rinde CER+3,0% anual.

El rendimiento es sensible solamente a la inflación del mes de agosto dado su vencimiento el 14 de octubre; con una estimación de la inflación de agosto en 4,0%, el rendimiento mensual efectivo de este bono sería de 3,9%, por encima de la LECAP correspondiente a octubre.

Instrumento ideal para ganar al plazo fijo o hacer un rendimiento en dólares en un entorno de estabilidad del mismo, y a su vez, disminuir el riesgo de la cartera.

Grupo Financiero Galicia - GGAL  

Opera en el segmento bancario a través de Banco Galicia, seguros mediante Galicia Seguros, el segmento fintech por medio de Naranja X, y el segmento de Asset Management mediante Fondos Fima. Cotiza a 1,7x P/BV.

Tiene un ratio elevado en relación a los demás bancos del país y supera a la mayoría de los bancos de latam. Pero, esta prima entendemos incorpora el alto grado de liquidez de la acción, el efecto de la incorporación de HSBC, y los buenos márgenes del grupo (NIM y ROE más altos del sector).

Si bien no presenta ratios de valuación baratos, los fundamentales y el flujo acompañan.

Pampa Energía- PAMP

Pampa es uno de los líderes del segmento Oil & Gas, cuenta con una producción aproximada de 5.5500 barriles de petróleo y 10 millones de metros cúbicos de gas por día.

Además, participa en la generación y transmisión de energía eléctrica, por lo que constituye la compañía integrada de electricidad más grande de Argentina. A pesar de la reciente suba en su cotización, la empresa aún se encuentra cotizando por debajo de su valor libro, lo que representa una oportunidad atractiva.

A su vez, el inmenso potencial de sus activos en Vaca Muerta, y particularmente en el proyecto de Rincón de Aranda, nos mantiene muy optimistas sobre su desempeño futuro. La combinación de una sólida gestión operativa, un enfoque estratégico en la expansión de energías renovables y su participación en empresas clave como TGS y Transener refuerzan nuestra confianza en el crecimiento sostenido de Pampa Energía.

Edenor – EDN

Es la mayor distribuidora de electricidad de Argentina, mostró una recuperación significativa en su desempeño financiero durante el segundo trimestre de 2024, impulsada por un ajuste tarifario del 319,2% implementado en febrero de este año.

Este ajuste permitió a Edenor revertir la tendencia negativa de trimestres anteriores, alcanzando un EBITDA de ARS 82.650 millones en el primer semestre de 2024. La compañía logró mejorar su flujo de caja operativo, lo que le ha permitido reducir su deuda neta y fortalecer su posición financiera.

Además, Edenor ha incrementado sus inversiones en infraestructura, con un aumento del 23% en CAPEX en comparación con el mismo trimestre del año anterior. Estas inversiones están destinadas a mejorar la calidad del servicio y a modernizar la red de distribución, lo que es crucial para mantener la confiabilidad del suministro eléctrico en su área de concesión.

A medida que Edenor avanza en estos proyectos y se asegura de que las tarifas reflejen los costos reales de operación, la compañía estará mejor posicionada para sanear su situación financiera actual.

S&P500 – SPY

El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos.

El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil.

Vista Energy-VIST

Es una empresa de petróleo y gas enfocada en la exploración y producción en América Latina, especialmente en Argentina. Su enfoque en Vaca Muerta la posiciona como un actor clave en el mercado energético regional.

Durante el segundo trimestre de 2024, Vista Energy logró revertir la tendencia de dos trimestres consecutivos de generación de caja negativa, alcanzando un flujo de caja positivo de USD 8.4 millones. Este cambio positivo se atribuye principalmente a un fuerte incremento en el EBITDA, a pesar de que la compañía incrementó significativamente su Capex para impulsar un aumento en la producción y también lanzó un programa de recompra de acciones por USD 50 millones.

Con una mirada hacia adelante, Vista Energy espera alcanzar cómodamente su objetivo de producción de 85 mil barriles de petróleo equivalente por día (Mboe/d) para finales de este año, apoyándose en la expansión de sus actividades en Vaca Muerta y la continua optimización de sus operaciones. El notable crecimiento en EBITDA y la sólida ejecución operativa posicionan a la compañía para seguir consolidando su liderazgo en el sector energético.

Visa Inc- V

Es una de las empresas líderes mundiales en pagos digitales. Facilita transacciones entre consumidores, comercios, instituciones financieras y entidades gubernamentales en más de 200 países y territorios.

Este trimestre mostró un desempeño sólido y estable por parte de Visa, con un crecimiento notable en varios de sus indicadores clave, a pesar de los desafíos económicos globales.

La compañía continúa demostrando su capacidad para innovar y expandir su red de pagos global, manteniendo un enfoque en la eficiencia operativa y el retorno de capital a los accionistas.

Si bien cotiza con una prima mayor respecto a sus pares, mantiene un ROE (retorno sobre el patrimonio) del 48%.  Vemos una oportunidad respecto a Mastercard y American Express dado el ratio sobre estas.